第三代券商上市来袭,巫天华:老虎证券要做华人世界IB

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              3 月 20 日晚,小米持股的老虎证券正式在纳斯达克全球精选市场挂牌,证券代码为“TIGR”。老虎证券上市首日开盘价为8. 1 美元,盘中股价一度飙至11. 29 美元,较发行价涨41.12%,最终以10. 92 美元收盘,大涨36.5%,市值约14. 53 亿美元。

              老虎证券首次公开募股(IPO)发行价定为 8 美元,高于发行价区间每股 5 美元至 7 美元。据悉,在上周展开的全球路演中,老虎证券IPO认购已超募十几倍。

              按照计划,老虎证券发行 1300 万股美国存托股票(ADS),加上向现有股东盈透证券(Interactive Brokers,简称“IB”)同时私募配售的 700 万美元的ADS,此次老虎证券募集?#24335;?#24635;额将提升至1. 11 亿美元。另外,加上承销商可能执行的 195 万股超额配售部分,老虎证券最大募资额将达到1. 27 亿美元。

              随着老虎证券的成功上市,纳斯达克交易市场在本月迎来了 2 家中国互联网券商挂牌上市,另一方面也反映出了小众赛道的大竞争。

              老虎证券成立于 2014 年,并于 2015 年 8 月推出自主研发的在线交易?#25945;═iger Trade。 根据艾瑞咨询的报告,从美股交易量来看,老虎证券是最大的专注服务全球华人投?#25910;?#30340;互联网券商,其 2017 年在该细分市场的份额约为58.4%。

              据?#31080;?#26174;示,自推出Tiger Trade以来,老虎证券的累计交易规模在三年内突破万亿元,这是所有专注于全球华人投?#25910;?#30340;互联网券商冲击万亿交易规模的最短用时。

              老虎证券用不到 5 年的时间,发展到如今规模,并成功上市,其中有哪些值?#23186;?#37492;的经验?

              降维出击,第三代券商的逆袭

              老虎证券创始人巫天华将?#32422;?#31216;为第三代券商。何为第三代券商,具体讲大概就是在功能业务上更创新更多样,且存在完整的互联网基因。

              第一代券商可以概括为以前的传统券商,第二代券商就是开始电子化,但并非是完全的互联网基因公司。

              老虎证券作为第三代券商的重要代表之一,其快速发展的主要原因可以概括为三点:一是降维打法;二是自主研发中后台系统;三是站在巨人的肩膀上。

              • 降维打法

              降维攻击,是将攻击目标本身所处的空间维度降低,致使目标无法在低维度的空间中生存从而毁灭目标。

              用在老虎证券的战术上,就是针对市场现有痛点,在细节上致胜,让对手反应过来时,?#32422;?#24050;经实现超越。

              要在细节上占先机,首先要解决的就是用户体验问题。“我们只是尽量站在用户的角度来设计产品,用户觉得怎么方便怎么来。”巫天华曾对外表示。

              老虎证券在用户体验设计上,比如注册简便;设计T+ 0 的剩余次数的提醒,而传统券商就不会提醒,这很容易导致用户的账户被禁止开仓交易。

              巫天华曾表示,在第二代券商中还存在很多类似这种有问题的细节,他本人就可举出成百上千个。

              • 自主研发中后台系统

              在巫天华看来,传统券商更擅长的是金融能力,它们不是技术公司。而老虎证券更注重美股的系统,在竞品更多做应用层时,老虎证券自主研发了券商的中后台系?#22330;?#24066;场吞吐量对美股券商的中后台系统要求更高,所以面临的技术挑战更高。当未来A股发展为美股今天这样时,老虎证券在系统上已占先机。

              据?#31169;猓?#33258; 2015 年 8 月首次推出以来,Tiger Trade APP已有 100 多个版本的更新,?#26376;?#36275;用户的各?#20013;?#27714;并?#32435;?#29992;户体验。

              以技术降维为打法,很大原因在于巫天华自身的IT基因。巫天华毕业于清华计算机系本硕,创立老虎证券之前在网易有道工作八年,曾任网易有道搜索技术负责人。他本人创业前就经常炒美股,对于美股交易软件注册复杂、费用率高、交易速度慢、无本地化服务等痛点是深有体会。

              据一位资深美股玩家表示, 2016 年老虎证券的APP是第一款做?#36739;?#31034;盘前盘后实时交易情况的软件,所以就在圈子里打响了名气,这使?#32422;?#36824;有其他很多投?#25910;?#24320;始使用老虎证券的交易软件。

              “对于美股而言,很多知名公司的股票份额能够分给零售渠道的相当少,或者根本没?#23567;?2018 年老虎证券推出了独家的一键打新功能,老虎证券也真正能让普通的中小投?#25910;?#21442;与到美股的打新过程。” 上述玩家说道。

              • 站在巨人的肩膀上

              除了修炼自身基因,老虎证券还选择站在巨人的肩膀上。

              据公开信息显示,上市前,老虎证券已获得 7 轮融资(均披?#24230;謐式?#39069;),参与投资的机构包括美国最大的互联网券商盈透证券(IB)、华尔?#31181;?#21517;投资人吉姆·罗杰斯(Jim Rogers)、小米、天使投资人王兴、宜信、华创资本、真格基金、险峰长青、华盖资本、真成投资等。

              其中小米在 2015 年 9 月投资老虎证券A轮;盈透证券在 2017 年 9 月战略投资老虎证券(B+轮后)。

              据招股书显示,在老虎证券本次IPO后,巫天华持股16.9%,并持有表决权80.5%;小米实体将持有12.6%股权,以及持有表决权3.0%;盈透证券则持股7.6%,以及持有表决权1.8%。据悉,小米及盈透证券在老虎证券此次IPO中均有增持。

              巫天华也表示,“和小米结缘在四年前,当时老虎证券还没上线、也没数据,但小米还是决定投资,给了老虎证券很好的背书,一直以来和小米有很好的互动与合作。而与IB(盈透证券)结缘于三年前,IB的投资,给了我们很多行业的认知,使得我们站在上一代巨人的肩膀之上,少走了很多弯路,比如说IB全球牌照分布、IB全球用户的分布、IB整个系统设?#35780;?#24565;?#20843;?#24819;、IB团队的分工,这都使得我们汲取到了很多互联网经纪业务相关支持。换句话而言,其实老虎证券把互联网的智慧跟华尔街、IB这样的智慧结合在一起,这是我们高速发展的很重要的一个原因。”

              招股书显示,老虎证券 2018 年全年交易规模为 1192 亿美元, 2018 年第?#21215;?#24230;?#31449;?#20132;易量为5. 43 亿美元。截止 2018 年 12 月 31 日,老虎证券拥有注册用户 158 万,开户?#31361;?0. 2 万,入金?#31361;?. 2 万。

              并非导流,做华人世界的IB

              虽然老虎证券发展迅速,但外界依然有担忧,比如还未盈利的?#31080;?#25968;据。

              据招股书显示,老虎证券 2018 年总收入为3356. 0 万美元,同比增长98%;但净亏损为4429. 4 万美元,而 2017 年净亏损才792. 7 万美元。

              老虎证券收入主要来自交易佣金、融资服务?#36873;?#25237;资收益、利息?#25512;?#20182;收入。 2018 年,交易佣金收入为2604. 3 万美元,占比约77.6%,融资服务费收入为644. 2 万美元,占比约19.2%。

              从老虎证券财务业绩看,收入前景相对可观,但亏损却扩大。而已上市的另一券商富途,在 2018 年第?#21215;?#24230;已实现盈利。外界也以此做对比。

              ?#28304;耍?strong>巫天华对猎云网表示, 2018 年老虎证券刚搭好VIE结构,在 2018 年的?#31080;?#37324;,里面有一个一次性非现金支出,就是整个员工从创业一年?#36739;?#22312;所有的期权的支出,这里面占了大概 4000 万美金,如果刨去这些后,老虎证券 2018 年整个是微亏的状态。

              “我们 2018 年上半年其实有几个月月末是有利润的,但我们从 2018 年初到 2018 年底,我们整个团队增加了 200 多人。在资本寒冬的时候,可以看到我们对我们业务量非常?#34892;判模?#25152;以因为团队的扩张导致我们微亏。我们对?#32422;?#30340;整个的财务能力,尤其是上市融资后,无论是财务能力还是未来这个行业?#21152;行?#24515;。因为这个行业是边际成本很低的行业,我们服务一万人跟服务一百万人,其实不会增加太多(成本)。IB(盈透证券)就是其中一个典型的例子。”巫天华如?#31169;?#37322;。

              老虎证券招股书上也披露,该公司在研发、员工薪酬福利、市场数据、品牌营销方面进行了大量投资,以快速开发和扩?#25346;?#21153;。

              据招股书显示, 2018 年老虎证券在员工薪酬?#36879;?#21033;上的支出为5565. 6 万美元,比 2017 年的1195. 1 万美元增加了超 4000 万美元。老虎证券 2018 年净亏损为4429. 4 万美元,按照巫天华的说法,刨去了期权的非现金支出,基于非美国通用会计准则(Non-GAAP)的年净亏损为1008. 9 万美元。

              另外,巫天华认为券商行业是属于温和竞争,一切才刚刚开始,虽是小赛道,但很难有一个玩家能实现通吃。

              外界更有声音质疑老虎证券更像一个导流?#25945;ǎ源耍?#24043;天华回答猎云网称,整个外界对我们这个行业的认知还有一定的误解。一般来说传统导流?#25945;?#21487;能是类似于A股的一些机构,他们并不持有券商牌照,而是跟A股券商合作来进行导流服务。但是老虎证券不是。我们是一家券商公司,我们今天持有美国、新西兰、澳大利亚三块牌照。

              “外界之所以对我们有一定的导流?#25945;?#30340;误解,是因为,截至今天,所有中国背景的提供美股服务的公司都没有美国的清算牌照。虽然我们有美国的broker(券商/经纪商)?#25163;剩?#20294;是我们没有美国的自我清算?#25163;省?#21253;括老虎在内、包括友商以及其他券商等等,背后都会与一家美国的三方清算公司合作。这样的清算合作,在美国这个业绩里面是非常标准化的服务,美股就是有这样独特的现象。美国有几千个券商,其中自我清算才几百家,在美国这种合作也是十分常见的现象。所以才会给外界带来一定的误解。”巫天华进一步解释。

              老虎证券定位于高速成长的华人互联网券商,旨在通过金融科技提高每个人的投?#24066;剩?#20027;要面向普通投?#25910;?#21450;机构投?#25910;?#25552;供美股、港股、A股(沪港通/深港通)等全球主要市场的股票经纪和增值服务。

              在上市敲钟前的答记者问中,巫天华也表达了老虎证券的愿景:老虎证券是要成为新科技时代的IB,成为华人世界IB(盈透证券),一切才刚刚开始,我们今天还更多地服务在大中华区,未来会从中国大陆走向全球华人。

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